Títulos a pagar é operacional.
Dividendos a pagar, entendo que pode ser interpretado de ambas as maneiras:
- Financeiro: O dividendo é uma remuneração pelo financiamento que a empresa possui de seu capital próprio. Como o sócio financiou a empresa aceitando receber o dividendo "a prazo", pode ser considerada como uma conta financeira pra fins de NCG.
- Operacional: Em contra partida, pode ser argumentado que este tipo de análise precisa focar no financiamento oneroso efetuado com capital de terceiros, excluindo o dividendo de contas financeiras e vinculando o mesmo com contas operacionais.
Sob a ótica de considerar custo de capital total, eu, particularmente prefiro considerar o dividendo a pagar como conta financeira, para fins de determinação do NCG.
Não sei se os colegas concordam com meu posicionamento, seria interessante conhecer outras visões sobre o tema.